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康惠制药疯狂收购后遗症凸显,连年大亏后易主在即网友刷爆了

发布时间: 2025-05-26 00:05 更新时间: 3小时前3330

界面新闻记者 | 陈慧东



因股权纠纷,康惠制药(603139.SH)将子公司科莱维诉上法庭,要求其支付股权回购定金及股权回购款共计3799.4万元,并承担上述款项利息,该案近日迎一审判决。



作为陕西老牌中成药企,康惠制药业绩连年亏损。2024年,康惠制药营业收入同比下滑16.54%至5.62亿元,归母净利润亏损扩大242.6%至8962.55万元,这也是公司连续三年归母净利润亏损。



2025年第一季度,公司实现营业总收入1.21亿元,同比下降4.72%;归母净利润亏损1723.93万元,同比减少1686.98%。



3月底,康惠制药对外公布了即将易主的消息:公司控股股东康惠控股拟将22%股份转让给嘉兴悦合智创科技合伙企业,还承诺放弃剩余10%股份的表决权。接盘方为算力科技公司——亿安天下(870849.NQ)的实控人李红明夫妇。



目前,康惠制药的控制权尚未完全交割,正在等待交易所的审核确认。不过,上市公司已迫不及待在AI行业进行布局。



天眼查APP显示,康惠制药在北京酒仙桥注册了新的子公司,经营范围包含人工智能基础软件开发等。康惠制药相关负责人向界面新闻记者表示,目前该子公司“还没有任何业务”,“想把医药主业和AI结合起来,做一些网络问诊、网上药店等业务的探索,包括未来能不能开发出网上销售渠道。”



控制权转让能否拯救康惠制药急剧恶化的业绩?



子公司问题重重



与科莱维有股权纠纷,陕西友帮未按期投产,春盛药业产销量大幅下滑,康惠制药一众子公司问题重重。



康惠制药与科莱维股权纠纷源于公司多年前的一次收购。科莱维成立于2019年,主要从事原料药及中间体研发、生产、销售业务。2020年7月,康惠制药溢价734.77%向彼时仅有部分产品投产、净利亏损的科莱维增资5040万元。




科莱维药业就2021-2023年度实现净利润分别不低于2600万元、3250万元、4200万元作出承诺,但科莱维药业2020年至2023年合计亏损达5815.88万元。




据康惠制药5月19日公告,上述案件一审判决要求科莱维向康惠制药支付定金200万元、支付第二期股权回购款3599.4万元,并承担上述款项利息。



2024年财报显示,康惠制药主要产品产销量全面下滑,其中,中药饮片、医药中间体产销量分别同比下滑超六成、三成。



图片来源:公告

康惠制药旗下另一家主做中间体业务的子公司是陕西友帮,陕西友帮二期原本计划在2023年建设完成。但公司最终拖延至2024年第四季度开始投产,这也成为康惠制药2024年业绩亏损的主要原因之一。




2020年9月,康惠制药溢价161%收购停产、连亏两年的山东友帮,陕西友帮是山东友帮的全资子公司。2023年财报显示,山东友帮因当地城区规划调整拟拆迁因素影响,所有车间已停产。




康惠制药相关负责人向记者表示,“山东友帮的原股东未实现业绩承诺就退出了,把持股卖给了弘福医药,影响了陕西友帮的投产进度。”“今年我们努力让陕西友帮达到盈亏平衡或者是少亏一些,对上市公司利润影响小一点。”



产销量同比下滑超六成的中药饮片业务,由康惠制药旗下子公司春盛药业主做。



2022年11月,康惠制药高价参与春盛药业增发,以5680万元认购春盛药业51%的股份。标的承诺2023-2025年度的扣非净利润分别不低于300万元、550万元及850万元,三年累计不低于1700万元。2023年、2024年春盛药业实际实现归母净利润分别为34.08万元、549.47万元。



对此,康惠制药相关负责人表示,“春盛的业务方面确实有下滑。”



一季度营业成本大幅上升



根据康惠制药日前披露的2025年一季度主要经营数据的公告,大部分产品线都出现了成本大幅上升但收入不增反降的问题。



2025年一季度主要经营数据。图片来源:公告

其中最为严重的是妇科类产品,一季度营业成本上升93.19%,收入却下降13.08%,毛利率同比减少25.13%,至54.32%。



此外,呼吸感冒类产品营业成本上升44.89%,收入下降16.98%,毛利率从58.94%降至28.34%,同比下降三成。



骨科类营业成本暴增115.67%,收入仅增长23.70%,毛利率从66.88%降至42.26%。



医药中间体业务营业成本增长1125.13%,收入增长1509.86%,但毛利率为-42.19%(2023年为-32.02%)。



中药饮片业务同样亏损,营业收入比上年同期减少67.46%,毛利率为-4.98%。



对于多数产品线成本大幅上升的问题,康惠制药向记者解释道,新药厂(即募投项目)去年8月完成GMP认证,同步运行的三个老药厂未来会转到新厂区生产,因为产品转移要经过药监局审核,还要试生产三批样品,还要做一些实验,新老厂区同时运行会造成成本上升问题。



不过,一名券商人士向界面新闻记者表示,按照康惠制药方面所说的新药厂、三个老药厂同步运行,导致生产成本增长,考虑到厂房建设成本应列入在建工程方面的费用支出,和医药中间体等主营业务的生产成本增加“不是一回事”。另外,“其他”一项里营业成本增长298.64%,收入仅增长190.34%,里面具体包含哪些项目也需注意。



对此,记者再次询问康惠制药方,截至发稿未收到回复。



新实控方能否拯救上市公司业绩?



Wind数据显示,217家制药类上市企业里,截至2025年一季度,康惠制药营收、归母净利润指标已位列202位,为最末梯队。



康惠制药相关负责人表示,“公司常年生产的中成药品种在二三十个,其中生产量大的应该就只有七八个,包括消银颗粒、复方双花片、坤复康胶囊(片)等。”“在中药新药方面,公司有几个产品是一直在做的,但是目前监管对于中药新产品的审批时间很长,基本在八到十年时间。公司目前的研发重点包括一些经典名方,以及公司内部主营产品的工艺改进等。”



医药主业亏损累累,康惠制药这家老牌药企能否得到业绩“救赎”,还要看新实控方业绩和资金能力如何。



财报显示,亿安天下实现营业收入4.48亿元,同比增长9.26%;实现归母净利润3812万元,同比减少10.03%。其三大主营业务“两跌一涨”。



亿安天下2024年主营业务情况。图片来源:公告

互联网数据中心 (IDC) 及增值服务作为原有支柱业务(占比总营收的45%)出现营收下滑3.66%,毛利率同比减少2.41%。



深度科技研究院院长张孝荣向界面新闻记者表示,IDC业务的变动反映出传统数据中心市场的饱和与竞争白热化。头部企业通过规模效应持续挤压中小厂商空间,公司承压明显,传统业务面临量价齐跌的风险。



AI算力服务业务(占比总营收的30%)营收增幅达1205.86%,但毛利率减少13.65%至44.76%。



张孝荣认为,上述变动反映了行业价格战激烈,公司拿利润换营收,可能存在过度投资导致的资产流动性风险。当前AI算力业务的爆发式增长,大多是基数效应下的阶段性表现,短期不宜过度乐观看待"几个亿订单"带来的业绩兑现能力。



自康惠制药3月20日披露控制权转让预案起,亿安天下股价最高于3月21日触及14.9元/股高点。截至5月23日收盘,该股报10.5元/股。



 


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