来源：IPO日报
随着化工行业整合的加速，未来的市场竞争将愈发激烈，这家公司能否成功转型，抢占更多市场份额？
近期，磷化工行业的领军企业宣布，其全资子公司南漳龙蟒磷制品有限责任公司（下称“南漳龙蟒”）拟以4.32亿元收购天宝动物营养科技股份有限公司（下称“天宝公司”）60%的股份。
据公告，此次收购的主要目的是为了提升公司在磷酸钙盐饲料添加剂行业的市场竞争力。
据悉，这笔交易涉及的股权包括了周荣超、周吕差等多方股东持有的股份，交易完成后，南漳龙蟒将间接持有天宝公司60%的股份，从而将其纳入公司的合并报表范围。
制图：佘诗婕
01
大转弯
川发龙蟒创立于1997年，于2009年在深交所挂牌上市。公司注册资本雄厚，达到18.91亿元，其控股股东为四川发展（控股）有限责任公司全资子公司——四川省先进材料产业投资集团有限公司，实际控制人是四川省政府国有资产监督管理委员会。
据悉，目前，公司的主营业务集中在磷化工领域，产品线丰富，包括工业级磷酸一铵、肥料级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、肥料级磷酸氢钙、高浓度复合肥以及中低溶度复合肥等。其中，“蟒牌”作为公司的核心品牌，已成功跻身中国驰名商标之列。
但值得注意的是，2019年前，川发龙蟒的主营业务还是金融服务外包业务。
2019年，公司迎来了重大的资产重组，成功收购了龙蟒大地100%的股权。此次重组使得公司的主营业务转变为龙蟒大地所擅长的磷化工领域，包括磷酸一铵、磷酸氢钙等磷酸盐产品的生产与销售。同时，其全资子公司维度金融继续专注于金融服务外包业务。
进入2020年，为进一步聚焦磷化工主业，公司决定转让维度金融的100%股权，从而完全剥离了金融服务外包业务。此后，公司在2021年坚持“稀缺资源+技术创新+产业链整合”的发展策略，深耕“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色低碳产业链，致力于成为国内领先、国际知名的精细磷酸盐和新能源材料供应商。
02
扭亏为赢
财务状况上，2020年—2022年，川发龙蟒的营业收入分别为51.80亿元、66.50亿元、100.23亿元；净利润分别为3.31亿元、6.57亿元、10.37亿元。
而在几年之前，川发龙蟒还备受亏损困扰。
2017年—2019年，川发龙蟒的营业收入分别为8.06亿元、7.17亿元及19.08亿元；净利润分别3.02亿元、-2.17亿元和0.85亿元。
其中，2019年9月，由于公司完成对龙蟒大地农业有限公司的收购，四季度将其财务报表纳入合并范围。龙蟒大地的并表为公司带来了显著的收入增长。
也就是说，在重组完成后，公司业绩显著改善，实现了扭亏为盈。
但2023年，其营业收入和净利润分别为77.08亿元及4.03亿元。分别同比下滑23.10%及61.13%。
对于2023年的业绩下滑，川发龙蟒表示主要受化工行业周期性影响，整体市场行情不佳。
事实上，近年来，川发龙蟒在磷化工和新能源材料领域的布局为其长期发展奠定了基础，但短期内仍面临行业周期性波动、市场竞争加剧、环保政策压力以及新能源业务不确定性等多重挑战。公司需要进一步优化成本结构、提升技术创新能力，并加强产业链整合，以应对当前的业务困境。这或许是其欲收购天宝公司的原因。
03
两次冲击IPO失败
此次收购旨在通过产业协同，发挥天宝公司在磷酸钙盐饲料添加剂领域的产能和技术优势。
据悉，标的公司天宝公司是一家专注于磷酸钙盐饲料添加剂研发、生产和销售的企业，其主要产品包括饲料添加剂磷酸氢钙、磷酸氢钙Ⅲ型和磷酸二氢钙。
其产品主要用于猪、肉禽、蛋禽及反刍动物饲料，是多家知名饲料企业的核心供应商，包括、、正大集团、等。
值得注意的是，其曾两次尝试冲击IPO但未果。
公开资料显示，2020年，天宝公司曾携手拟IPO，彼时受国内阶段性供需失衡影响，天宝公司主要盈利产品DCP毛利骤降，净利润随之大幅缩减，导致国信证券对其在2021年申报深交所IPO缺乏信心，双方经过多轮磋商仍未达成共识，最终未能IPO。
2023年，更换保荐机构的天宝公司冲击深主板IPO，计划募资规模超7亿元，然而其IPO申请尚不足一年便选择撤单。终止IPO的原因未明确披露，但可能与公司业绩波动及市场环境有关。
事实上，随着生猪存栏量的恢复和饲料行业需求的增长，其业务在2020年至2022年期间实现了快速增长。2020年—2022年，天宝公司营收分别为9.47亿元、12.50亿元、15.21亿元，净利润分别为0.26亿元、1.24亿元、1.20亿元。
2023年，其营收为11.76亿元，净利润为0.32亿元，较上一年均有不小的下降幅度。
2024年，天宝公司出现了亿元亏损的现象，其净利润为-2亿元。
对于天宝公司2024年度亏损，公告解释称，系对二氢钙生产线、其他资产合计计提减值2.74亿元所致，剔除前述影响后，2024年度天宝公司整体经营净利润3836.11万元。收购完成后，公司将根据市场情况发挥存量产能作用。
由此看来，业绩不稳定的天宝公司是否能带领川发龙蟒走向新的台阶，还充满不确定性。