界面新闻记者 |
债券“科技板”呼之欲出！
5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告（中国人民银行 中国证监会公告〔2025〕8号，下称《公告》），从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出若干举措。
《公告》发布之际，上交所、深交所、北交所同步配发《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》（下称：《通知》），进一步提出细化支持措施；全国银行间同业拆借中心通知，为加大债券市场对科技创新的支持力度，从即日起全额减免银行间债券市场境内成员以科技创新债券为标的的现券买卖交易手续费，减免期为2025年至2027年。
在5月7日上午召开的国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜透露：“债券市场科技板准备工作已基本完成，目前有近500家市场机构计划发行超3000亿元科技创新债券。
中信证券首席经济学家明明在接受界面新闻记者采访时表示，近期，国内政策层针对科创债的支持力度显著加大，形成多层次、全链条的金融支持体系。
“一系列针对科创债的政策组合拳，有助于精准破解科创企业融资痛点。其中，通过增信机制降低中小科技企业发债门槛，以长期限债券匹配研发周期，流动性支持措施增强二级市场吸引力。”明明认为，“此外，政策支持之下，科创债也有望成为‘科技—产业—金融’良性循环的核心枢纽。”
拓宽发行主体，灵活募集资金使用
本次《公告》显示，央行将从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等五大方面，对支持科技创新债券发行提出若干举措。
一是支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构（下称：股权投资机构）发行科技创新债券。科技创新债券含公司债券、企业债券、非金融企业债务融资工具等；
二是发行人可灵活设置债券条款，鼓励发行长期限债券，更好匹配科技创新领域资金使用特点和需求；
三是为科技创新债券融资提供便利，优化债券发行管理，简化信息披露，创新信用评级体系，完善风险分散分担机制等；
四是将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评估；
五是鼓励有条件的地方提供贴息、担保等支持措施。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳分析，与此前相比，一是新增支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构作为科技创新债券发行主体，这将拓宽金融机构科技贷款，债券、股权和基金投资的资金来源，增强金融机构支持科技型企业全生命周期、各类型融资的能力，撬动更多金融资源投向科技创新领域；二是新增支持股权投资机构募集资金用于私募股权投资基金，这将带动更多资金投早、投小、投长期、投硬科技。
特别是在灵活募集资金使用方面，《公告》和《通知》均明确，新增股权投资机构发行科技创新债券，募集资金用于私募股权投资基金的设立、扩募等。
界面新闻记者关注到，一直以来，股权投资机构发行科创债只能投向创投基金和政府出资产业基金。此次将用途拓宽至私募股权投资基金，有助于进一步提高股权投资机构的科创资金使用灵活度，为更多中小型科技企业引入资金活水。
杉域资本董事总经理王春杰就向界面新闻记者表示，科技创新债的推出，对投资机构来说新增了新的资金来源渠道，而且长久期的期限设置，可以让投资机构在资金使用上更加灵活，能间接优化募资结构，在当下缺少市场化资金的市场环境下，对解决当下募资难的问题能起到很好的引领作用。
但另一方面，王春杰也提到，目前能得到发行资格的主要还是一些国央企、地方政府投资平台和一些头部机构，但实际上做早期投资的机构，特别是天使孵化的，很多还是市场化小机构在做，这部分机构想要获得发行资格基本不太可能。
“整体而言，政策的推出是一个好的开端，至少能解决一部分资金来源，而且这些资金相对来说是比较自由的，没有招商返投那么多条条框框，对一级市场来说是个利好。”王春杰认为。
南京市创新投资集团相关融资负责人亦表示，作为南京市级唯一创新投资平台，在基金投资方面有较大的资金需求，科创债募集资金不局限于创业投资基金，我们可根据实际情况，投资于私募股权基金进而投资科技型企业，以“募”促“投”、实现金融资源的进一步优化配置，为传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育等提供稳定的长期资本、耐心资本。
完善融资机制，强化一二级投融联动
自2021年全市场率先推出科创债以来，上交所持续推动科创债提质扩面，累计支持近300家产业企业发行科创债，发行规模过万亿。
3月6日，吴清主席在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上答记者问上就曾提到，“科技创新公司债券累计发行规模达到了1.2万亿元，这已经是一个不小的体量。”
界面新闻记者关注到，在这其中，上交所科创债占比超八成，是科创领域债券资金筹集的主要场所。
本次《公告》及《通知》相继发布后，界面新闻记者从上交所债券业务部门了解到，近期已有约10家证券公司在上交所拟发行超160亿元科创债。
包括中信证券、国泰海通证券、中信建投证券、华泰证券、招商证券、东方证券、平安证券、银河证券、国联民生证券、华福证券、中银证券等多家证券公司正在积极筹备科创债的申报和发行。
同时，证券公司科创债的相关配套支持措施已在研究之中，近期将渐次落地，如支持证券公司发行科创债，募集资金出借给另类子公司用于科创领域股权投资，支持考核证券公司债券发行规模相关指标时将科创债予以扣除等。
“《通知》拓宽了科创债发行主体范围，这正契合了我们在服务科创企业的资金需求。证券公司不仅能为科创企业提供高质量承销服务，还可以在股权、债券、基金投资、做市服务等方面为科创企业提供全方面的服务。我们已组织资金、投资、投行等多部门商定科创债资金使用方案，将于近期发行落地。”招商证券资金部门相关负责人告诉界面新闻记者。
与此同时，《通知》还进一步完善了科创债配套支持措施，旨在打造一二级联动、投融资协同的良好市场生态。
融资端，明确科创债适用融资审核“绿色通道”，突破关键核心技术的科技型企业可以参照适用知名成熟发行人优化审核安排，支持发行人设置可转换为股权、票面利率与科创企业成长挂钩等创新条款。
投资交易端，优化科创债做市等交易机制安排，适当上浮科创债质押折扣系数，引导投资机构加大对科创债投入，支持公募基金管理公司创设科技创新债券类ETF产品，减免科创债交易结算相关费用。
创设科技创新债券风险分担工具
值得一提的是，在5月7日上午召开的国务院新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜同时提到，为了支持股权投资机构在“科技板”发行长期限的债券融资，人民银行会同证监会借鉴2018年设立民营企业债券融资支持工具的经验，创设了科技创新债券风险分担工具，由人民银行提供低成本的再贷款资金，可以购买科技创新债券，同时与地方政府、市场化增信机构一起，采取多样化的增信措施，共同参与分担债券投资人的违约损失风险。
“这可以有效降低股权投资机构的发债融资成本，支持其发行更长期限如8年期、10年期债券。”潘功胜指出。
同时，潘功胜指出，通过债券市场“科技板”和风险分担工具这些具体政策安排，有利于进一步拓宽科技型企业和股权投资机构的融资渠道，也有利于进一步激发市场活力和信心，带动更多社会资本进入科技创新领域，推动私募股权融资市场与股票发行交易市场相互促进和良性循环。
清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩向界面新闻记者表示，科技创新债券风险分担工具的创设是推动科技创新融资方式多样化，鼓励科技创新企业和股权投资机构参与的重要举措。
“与其他国家支持科技企业融资的债券政策相比，在政策力度上，央行提供低成本再贷款资金，专门用于购买科技创新债券，更加直接有力；在覆盖范围上，不仅覆盖了科技创新企业，还涵盖了股权投资机构，帮助其拓宽了融资渠道，并促进股权融资市场与债券市场的良性互动；在针对性上，政策创新紧密围绕科技创新企业的融资需求，覆盖更多初创及成长期科技企业，精准解决融资难题。”田轩认为。
中诚信国际研究院院长袁海霞向界面新闻记者分析，近年来，民营企业债券融资支持机制不断完善，从2018年国务院批准设立民营企业债券融资支持工具起，便着力破解民企融资难题。“但就目前情况来看，民企债券融资工具主要支持了大型民企，民营企业整体的信用风险依然较为突出。”
在袁海霞看来，本次央行通过低成本再贷款以及与地方政府、市场化增信机构等合作，完善多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科创债券发行提供支撑。同时国家金融监管总局也表示将更好发挥风险分担和补偿作用，切实为科技创新提供有力保障。
“两部委协同发力完善科技创新领域的增信机制，有利于提升债券市场对科技型企业的接受度，降低企业融资成本，助力科创企业债券扩容，也有助于缓释信用风险、保护投资者权益。”袁海霞提到。