关税影响或将逐步显现，5月关注内外部积极变化内容具体是什么

　　海外方面，关税扰动下，4月全球制造业PMI继续回落，美国经济景气呈现需求与信心偏弱、价格上行的特征；Q1 GDP受“抢进口”影响转负。4月美国就业具备一定韧性，市场预期美联储2025年的降息在3次左右（7、9、10月）。

　　国内方面，受关税冲击与季节性因素影响，4月制造业与服务业PMI均有所回落。政治局会议指明以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，包括财政加速、货币宽松、帮扶困难企业、保民生稳就业等具体举措有望逐步落地，支持经济企稳。

　　市场策略方面，债券方面，上周债市在资金面宽松与基本面数据支撑下呈现震荡偏强格局。央行全周逆回购大额净投放，呵护跨月资金利率平稳。PMI大幅回落，反映外部冲击影响开始显现。在此影响下长端现券表现活跃，交易盘对PMI数据提前抢跑。短期看，风险偏好和财政政策可能将对债市带来一定扰动。长期看，政策以托底为主，随着关税冲击逐渐反映在基本面数据上，债市或将得到有利支撑。

　　A股方面，自4月初对等关税以来，市场在维稳资金托举下低波缓慢修复，平稳渡过业绩期。往后看进入5月，关税冲击对基本面的影响或将逐步显现，这在近期的高频景气指数已有所体现，一季报的改善趋势在二季度是否能持续存在疑问，不过验证与交易窗口尚待6月中到7月中，而非当下。5月更应关注内外部一些积极变化，外部降息窗口逐步临近，内部重要会议落地，市场或将从极致的防守转向适度进攻，市场或将进入机遇期。结构上，日历效应指引4月到5月，往往可能对应科技/小盘的胜率提升，结合当前位置性价比与行业催化，可以考虑关注科技。

　　港股方面，短期港股情绪有望再度向上，中期美国关税政策反复以及美联储受通胀掣肘仍可能给港股带来波动。

　　原油方面，美国大幅加征关税拖累全球原油需求，OPEC+充足闲置产能加大供给上行风险，油价或震荡偏弱。

　　黄金方面，关税带来的短期不确定性预期、中长期美元信用质疑让金价中长期利好趋势有望保持。

　　免责声明：

　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。 

　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。

　　本报告版权归博时基金管理有限公司所有。 

　　投资有风险，请谨慎选择。

　　尊敬的投资者：

　　基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。

(c)2008-2028 www.wamaha.com 五哈网 -家电维修报修资讯网 SYSTEM All Rights Reserved